数据统计，截至5月底，保荐机构跟投锁定期还没满的科创板上市公司共有246家，其中161家为浮盈状态，保荐机构科创板跟投项目浮盈比例为65.45%，跟投浮盈规模过亿元的科创板公司有17家。中信证券保荐的海光信息跟投浮盈达到3.4亿元，成为目前科创板跟投的最大赢家。

科创板跟投制度的一大特点是，投行业务不再只是券商与IPO公司的“一锤子买卖”。业内人士认为，科创板跟投制度有利于改善券商IPO过程中“只荐不保”的情况，与投资人共担风险与收益。

目前，头部券商均提出旗下投资、投资银行、投资研究业务形成共振的“三投联动”模式，以服务企业全生命周期，这令投资银行业股权承销头部化趋势愈发显著。

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券商跟投盈亏分化

据同花顺数据统计，截至今年5月31日，保荐机构跟投锁定期还没满的科创板上市公司共有246家，其中保荐机构跟投产生浮盈的科创板公司有161家，产生浮亏的有85家。

尽管科创板跟投浮亏比例超三成，仍然有不少项目给保荐机构带来了丰厚的跟投浮盈。截至5月底，保荐机构跟投浮盈规模过亿元的科创板公司有17家，其中排名前5的科创板公司分别为海光信息、拓荆科技、晶科能源、复旦微电、佰维存储。

海光信息的保荐机构为中信证券，截至5月31日，中信证券的跟投浮盈为3.4亿元，而海光信息的首发承销保荐费用为1.88亿元，跟投浮盈接近首发承销保荐费用的两倍。拓荆科技的保荐机构为招商证券，截至5月31日收盘，跟投浮盈为3.06亿元，跟投浮盈为首发保荐费用的2.46倍。

跟投浮亏方面，截至5月31日，中金公司、高盛高华保荐的百济神州合计跟投浮亏达2.56亿元，两家券商各浮亏1.28亿元。“算上两家券商参与包销可能产生的浮亏，中金公司、高盛高华从这单业务上赚取的承销保荐费已快被浮亏击穿，跟投收益直接对券商的投行业务构成挑战。”华南一名投行人士对上海证券报记者表示。

今年6月，多家科创板公司的券商跟投股份面临解禁。从单个IPO跟投收益率来看，安信证券收益颇丰。今年6月15日，东威科技保荐券商战略配售股份将迎来解禁。两年前，保荐券商安信证券认购了272.32万股。截至6月6日收盘，浮盈已达1.89亿元，而这个IPO项目的首发承销保荐费用为0.33亿元，安信证券尝到了跟投的“甜头”。

也有券商即将解禁的科创板跟投项目面临浮亏。中信证券保荐的金迪克目前跟投浮亏约为500万元，而金迪克的解禁日期为今年8月2日。

“三投联动”重塑投行生态

科创板上市公司普遍呈现高成长属性。上交所数据统计，2022年，科创板公司共计实现营业收入12120.49亿元，同比增长29%；实现归母净利润1135.89亿元，同比增长6%。

在服务科创板项目上，监管明确中介机构“保荐+跟投”。业内人士认为，通过构建资本约束方式，可消除发行人与主承销商的利益捆绑，也倒逼券商不断提高自身实力。

“科创板跟投浮盈为券商带来不可小觑的投行业务增量收入。但若科创板跟投项目出现亏损，也会使投行整体业务缩水。”平安证券一位投行人士表示，“科创板跟投制度及全面注册制落地，对IPO项目的质量把控、发行定价提出了更高要求，驱动券商的投行业务模式向投资、投研、投行‘三投联动’转型。”

招商证券总裁助理、投行委员会主任委员王治鉴表示，券商投行需围绕国家政策导向进行业务研判，提前布局重点行业，挖掘培育推荐更多优质企业上市，力争对好企业早发现、早服务。借科创板跟投和全面注册制实现从“上市通道”到投资、投研、投行“三投联动”转型。券商的行业研究、价值挖掘、尽职调查、资产定价、项目承销、市值管理等能力日趋重要。

安信证券董事长黄炎勋表示，投行必须摆脱传统的业务布局模式，对前沿产业须更深入研究，并提高公司的综合金融服务能力。

（文章来源：上海证券报）